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【资讯】兴业证券政策降温只为更远风景牛市逻辑未变

发布时间:2020-10-17 01:55:42 阅读: 来源:信号灯厂家

兴业证券:政策降温只为更远风景 牛市逻辑未变

兴业证券:政策降温只为更远风景 牛市逻辑未变  ★回顾:利用大波动布局

(1)20150103《春季攻势的布局阶段》:历史上证综指月涨幅超过20%的次月均呈现宽幅震荡,但都不改上行趋势。(2)20150110《利用大波动布局》:注册制推出以及两融余额快速增长引发的各种调控担忧,利用大波动逢低布局。

★展望:政策降温只为更远的风景,牛市逻辑未变!

——证监会给股市降温,年度策略《大决战》中“杠杆交易引发的大波动”提前到来。此次被暂停新开融资融券信用账户三个月的三家券商融资余额占整体市场融资余额比例为19%、证监会关于“推进注册制改革是今年头等大事、超过100倍PE有500多家”表态以及中信证券大股东减持等事件影响市场情绪。前期资金面单边扩容驱动的疯牛行情节奏上面临换挡,大小盘风格均受到冲击,尤其是在杠杆交易盛行的背景下,实则影响有限的利空(两融新规不影响存量、监管总是伴随融资模式的创新、非完全市场化的注册制)会被放大,从而加剧行情的波动。

——投资者不宜妖魔化央行的货币政策调整进度与股市的关联度。我们一直强调本轮股市流动性的宽松主要是产能周期调整后的衰退式宽松,而本轮长期牛市的核心逻辑是“市场在资源配置中起决定性作用”,担负着盘活国有资产、化解债务风险、驱动创新等改革使命。相关部门政策不会、更不可能使牛市逆转。12月表外融资增速的大幅反弹是地方政府最后一次冲刺债务规模所致,因此银监会出台《委托贷款管理办法》沿袭其一贯风控职责,并非针对股市,不宜过分解读。

——只是预警式“假摔”,本轮改革驱动的存量财富再配置牛市仍在初期,此时遭遇波折并不算太糟糕,能够提醒杠杆交易控制回撤风险,提醒牛市也有“践踏”。无论是1996年“十二道金牌”造就的12月中旬大跌,还是07年“5.30”,都是牛市中的“践踏”,但经历1个月左右的休整后,牛市重新启航。此次践踏力度更小。

★投资策略:重申利用大波动布局

——交易策略:对于杠杆过高或考核久期短的投资者,若下周初低开后反抽(参见530当日),可灵活仓位。对于低仓位或考核久期长的投资者,建议积极利用牛市中为数不多的快调深调的机会加仓,尤其是如果大盘指数出现10%左右的调整。

——投资机会:(1)短期继续推荐消费服务行业中的蓝筹;(2)欧版QE预期强烈,前瞻性地逢低布局资源品和油气设备等;(3)利用市场波动,中线继续围绕资产证券化、价值重估的主线,逢低布局银行、保险、券商、地产及低价低估低配的“三低”板块;(4)主题投资,利用市场波动逢低布局:京津冀、国企改革等。(5)量化角度构建国企改革和并购重组股票池。

★兴业策略量化优选股票池

杠杆基金配置组合

构建逻辑:基于兴业策略对于大类资产配置、股票风格、行业趋势、杠杆基金折溢价率及流动性等纬度的综合判断。

本期组合不作调整。

国企改革动量组合

构建逻辑:优选国企改革预期较高公司中,股价短期动力较强且市值偏小的公司。

本期组合不作调整。

量化并购重组组合

构建逻辑:优选弹性较大中小市值公司,把握预案公告大涨后缩量回调的买点。

本期组合不作调整。

长期横盘优选组合

构建逻辑:立足风险收益比,优选月线级别长时间横盘调整。

本期组合不作调整。

★策略回顾

——年度策略《运动战?挺进大别山》:以“挺进大别山”类比2014年行情,“挺进大别山”是战略上打破常规的创举,在僵局中盘活了战局,揭开了战略进攻的序幕。战略层面:改革是未来数年中国最强音,吹响战略性看多的号角。A股市场分析框架从短周期波动转向中长期增长。战术层面:运动战,大盘仍被“围堵”,结构性行情扩大范围。

——1月《赢家的惯性》、2月《有一种胜利叫获利之后主动撤退》判断:前两月是上半年行情最佳时间窗口,2月20号前后有调整风险,勾勒行情上影线,因为,在此之后,信用风险、房地产等因素并不乐观。

——3月初《挺进大别山的节奏》《“新经济”行情的调整期——二季度A股市场展望》进一步论述,主导A股市场的过去14个月的主要矛盾“场内资金大迁移”已经结束,小股票“挤泡沫”;而地产、金融等蓝筹股呈现“俯卧撑”波段行情。

——20140524《“年年岁岁花相似”的反弹》判断,这段反弹依然是在解决中国中长期问题的迂回阶段所常见的反弹,反弹行情的主战场是地产和创业板.

——20140611中期策略《熬!熬底!熬机会!》(1)解决中国经济问题只能在妥协中前进(2) 未来数月的投资策略——有吃饭行情,具有可操作的反弹窗口可能是“金九银十”。

——20140831《加仓迎接金九银十》指出,行情驱动力是改革和转型。“四中全会”带来的改革、转型的预期进一步提升,不断地推动新的股市热点,比如,军工、科技创新等等。投资机会:传统产业的“新故事”+新兴产业的“新变化”,推荐的军工、清洁能源、环保、农业、装备制造(铁路设备、电力设备等)都表现出色。

——20141029《调整提前结束》指出,短期更积极的逻辑在于社会财富向A股涌入热情超预期。20141109《水涨船高、不惧风浪》,短期指数强势震荡,建议积极加仓,积极型投资者首选非银。20141115《巩固战果,继续前行》,震荡整固之后,指数型行情有望继续演绎。20141122《趋势与节奏》,趋势的强化,指数型行情继续演绎,重点分析并推荐的券商、保险、地产、银行等全部大涨。20141129《痛苦来自于比较》,指数加速上涨中,但未来数周难免会波动加大。短期行情风格特征主导,更看好大盘周期风格。20141206《价格比时间重要》,指数加速上涨过后,未来数周进入宽幅震荡阶段。20141220《尊重市场趋势,利用市场风格》:增量资金主导的行情下,指数震荡时,不是考虑风格切换,而是关注增量资金攻击的新方向。20150103《春季攻势的布局阶段》:大涨过后指数难免震荡加大,震荡中布局春季攻势。20150110《利用大波动布局》:注册制推出以及两融余额快速增长引发的各种调控担忧,利用大波动逢低布局。

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